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　　新華社報(bào)道說，分析人士指出，經(jīng)過三次下調(diào)準(zhǔn)備金率及兩次降息，當(dāng)前貨幣和信貸政策已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用，對“穩(wěn)增長”意義重大。但與此同時(shí)，對貨幣信貸反彈可能產(chǎn)生的后果也應(yīng)有所警惕。

　　6月份新增信貸近萬億元 銀行貸款投放提速

　　數(shù)據(jù)顯示，我國銀行新增貸款正從去年年中的每月平均五六千億元，增加為目前的月均8000多億元水平，貸款投放劃出了一條U型反彈曲線。

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份我國新增銀行貸款9198億元，同比多增2800多億元，并助推上半年我國新增貸款達(dá)4.86萬億元，比去年同期多增近7000億元。市場人士預(yù)測，今年全年新增信貸將極有可能超過8萬億元，甚至逼近9萬億元。

　　作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)之一，信貸增速的恢復(fù)，體現(xiàn)出金融“穩(wěn)增長”的強(qiáng)烈效用。我國經(jīng)濟(jì)增速自2010年一季度創(chuàng)下12%的高點(diǎn)后，至今已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度出現(xiàn)下滑，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，去年底以來，央行連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、罕見地多周連續(xù)實(shí)施逆回購，有效地確保了銀行體系有充裕資金用來信貸投放。

　　然而，信貸高增的背后難掩企業(yè)信貸需求不足的現(xiàn)實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活力的中長期貸款占新增貸款之比，已從過去50%的高位逐漸回落至目前的20%。對此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇指出，銀行不愿意放貸，企業(yè)不愿意借款，萬億元新增貸款背后，有相當(dāng)多屬于過橋貸款等短期貸款，未必都進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　缺乏訂單、缺少投資機(jī)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信貸需求不足，這是當(dāng)前信貸高增背后的尷尬與隱憂。

　　貨幣政策加速松動(dòng) 警惕再成通脹推手

　　一方面信貸快速增長，另一方面貨幣政策漸松的節(jié)奏開始提速。在穩(wěn)增長的調(diào)控基調(diào)下，進(jìn)入二季度以來，我國貨幣工具的調(diào)控水龍頭正逐漸擰松。市場人士認(rèn)為，在穩(wěn)增長的政策目標(biāo)下，下半年央行再次降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率均是大概率事件。

　　“當(dāng)前我國貨幣政策放松的節(jié)奏正在加快。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，隨著物價(jià)回落至29個(gè)月新低，今后央行貨幣政策放松的空間正進(jìn)一步加大。

　　不過，政策的持續(xù)松動(dòng)也引起一些專家關(guān)注。“金融危機(jī)以來，大量的貨幣刺激使得經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)了V型復(fù)蘇，但由于外圍經(jīng)濟(jì)體的貨幣擴(kuò)張，以及能源和其他大宗商品價(jià)格隨后出現(xiàn)的高企，直接造成我國通脹水平上升的速度以及高點(diǎn)超于市場預(yù)期。”在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松看來，在當(dāng)前貨幣政策松動(dòng)加速的時(shí)候，有必要適時(shí)采取相應(yīng)政策調(diào)控通脹預(yù)期。

　　貨幣供應(yīng)U型反彈 穩(wěn)增長需要長效機(jī)制

　　根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，6月末我國廣義貨幣（M2）同比增長13.6%，環(huán)比增長0.4%，呈現(xiàn)出筑底反彈之勢。截至上半年廣義貨幣（M2）余額達(dá)92萬億元，創(chuàng)出歷史新高。

　　有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血脈，一定數(shù)量的資金投放有利于刺激投資，起到阻止經(jīng)濟(jì)失速下滑的作用，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)回升。但分析人士同時(shí)建言，在發(fā)達(dá)國家重啟零利率政策的背景下，貨幣投放過多，經(jīng)濟(jì)增長過多依賴資金要素投入，最終將不利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

　　“截至2011年末，我國（M2）與GDP的比值已達(dá)1.8，屬全球較高水平。這固然有我國融資體制以間接融資為主的客觀原因，但畢竟貨幣條件過于寬松會(huì)帶來潛在的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力。”交通銀行（601328）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出。

　　資料顯示，2001年我國廣義貨幣存量（M2）為15萬億元，今年上半年達(dá)到92萬億元，10年間在經(jīng)濟(jì)總量增長1.5倍的同時(shí)，廣義貨幣（M2）已增長了6倍。貨幣因其對經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，被專家戲稱為在出口、投資、消費(fèi)之外的“第四駕馬車”。

　　“中國經(jīng)濟(jì)未來增長應(yīng)通過技術(shù)投入而不是通過貨幣投放來拉動(dòng)。”中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的全部動(dòng)力在于市場化、在于改革，建立長效可持續(xù)機(jī)制。